**血液净化龙头山外山频现股东减持 业绩高增下现金流承压引关注**
近期A股市场结构性分化加剧，医药生物板块在政策与业绩双重驱动下持续活跃。6月18日晚间，科创板血液净化龙头山外山（688410.SH）披露控股股东减持完成公告，董事长高光勇通过集中竞价减持319.6万股，占总股本1%，套现约4875.9万元。这一动作与今年5月大股东刘运君超额减持事件形成呼应，引发市场对医疗设备企业股权变动的深度关注。
### **股东减持频现操作瑕疵 治理结构待完善**
根据公告披露，今年以来山外山已发生三起股东减持异常事件。除高光勇正常减持外，5月大股东刘运君因"手滑"多减持1股，构成超额减持；更早前的2025年8月，股东力远健鲲同样因工作人员疏忽出现1股超额减持。尽管涉事股东均第一时间致歉并说明情况，但连续操作失误暴露出公司内控机制存在优化空间。
值得关注的是，刘运君此次减持周期横跨2月9日至5月6日，正值医药板块估值修复期。数据显示，中证医疗指数在该区间累计上涨12.3%，而山外山股价同步攀升15.6%，股东选择此时减持或与市场环境密切相关。不过，根据《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，大股东单次减持比例不得超过1%，且需提前15个交易日披露计划，山外山相关操作均符合监管要求。
### **业绩高增背后的现金流隐忧**
作为血液净化领域唯一科创板上市企业，山外山近年业绩呈现爆发式增长。2025年财报显示，公司实现营收8.07亿元，同比增长42.24%；净利润1.46亿元，同比翻倍。2026年一季度延续强势，营收2.3亿元、净利润0.54亿元，分别增长21.33%和47.21%。但同期经营活动现金流净额仅907万元，股票配资选股同比骤降41.22%，形成鲜明反差。
"业绩与现金流的背离主要源于战略扩张。"某券商医疗器械分析师指出，公司2025年研发投入达1.2亿元，同比增长65%，同时加速血透中心全国布局，导致原材料采购与人力成本激增。截至2026年一季度末，山外山货币资金余额为5.8亿元，较年初减少1.2亿元，资产负债率维持在28%的合理水平，整体财务状况仍属稳健。
### **行业风口下的机遇与挑战**
血液净化市场正迎来政策与需求的双重红利。国家卫健委《"十四五"健康老龄化规划》明确提出，到2025年三级医院血透中心覆盖率需达90%以上。据弗若斯特沙利文数据，我国终末期肾病患者超300万，但血透治疗率不足25%，远低于发达国家水平，市场空间巨大。
山外山作为国内少数具备血液净化全产业链布局的企业，其设备产品已进入全国500余家医院，耗材业务受益于集采中标实现快速放量。但行业竞争也在加剧：威高血液净化、宝莱特等企业加速扩产，费森尤斯、百特等国际巨头加大本土化投入，对公司的市场份额构成挑战。
### **市场聚焦三大观察点**
当前资本市场对山外山的关注集中于三个方面：一是二季度业绩能否延续高增长态势，特别是现金流改善情况；二是新研发的智能血透管理系统市场推广进度；三是股东减持是否会持续影响市场情绪。Wind数据显示，近一个月机构对山外山的调研频次明显增加，但尚未发布新的盈利预测调整。
在医药板块估值整体修复的背景下，山外山凭借技术壁垒与政策红利仍具备长期配置价值。不过，股东减持动向、研发投入转化效率以及应收账款周转情况股票配资官网开户，将成为影响短期股价的关键变量。投资者需密切关注公司半年报披露的经营性现金流数据，以及血透中心建设项目的投入产出节奏。
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